影響PTA期貨價(jià)格的主要因素 ?。ㄒ唬┕┙o方面 由于我國聚脂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展,國內(nèi)PTA的產(chǎn)量遠(yuǎn)無法滿足其需要。缺口靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2005年,國內(nèi)產(chǎn)量589萬噸,消費(fèi)量為1214萬噸,其中進(jìn)口量為649萬噸。進(jìn)口依存度為56%?! 榱藵M足國內(nèi)市場對(duì)PTA的消費(fèi)需求,近兩年P(guān)TA產(chǎn)能新建擴(kuò)建的項(xiàng)目不少。隨著這些項(xiàng)目建成投產(chǎn),國內(nèi)PTA產(chǎn)能會(huì)有一個(gè)很大的提升,但相對(duì)消費(fèi)需求增長而言仍然會(huì)存在一些缺口。與聚酯生產(chǎn)線一年即可投產(chǎn)相比,PTA項(xiàng)目投產(chǎn)至少需要一年半到兩年以上的周期。預(yù)計(jì)至2007年年底,中國的PTA產(chǎn)能會(huì)達(dá)到1200萬噸/年左右。但可以肯定,隨著國產(chǎn)PTA的供應(yīng)能力的增長,對(duì)進(jìn)口的依存度將逐步降低。 PTA為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費(fèi)。而生產(chǎn)和消費(fèi)可根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)PTA現(xiàn)貨交易中以直銷為主,上下游產(chǎn)銷關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定,產(chǎn)銷率較高。因此,生產(chǎn)廠家?guī)齑婧苌佟TA的價(jià)值高,資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費(fèi)量。庫存量較大的一般為貿(mào)易商及現(xiàn)貨投機(jī)商。 ?。ǘ┬枨蠓矫妗 ?、聚酯增長決定直接需求 PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。生產(chǎn)1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定PTA的消費(fèi)需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬噸/年,而當(dāng)時(shí)中國的聚酯產(chǎn)能約190 萬噸/年,占全球總產(chǎn)能的10%;2005年,全球產(chǎn)能接近5500萬噸/ 年,中國的聚酯產(chǎn)能則達(dá)到2163萬噸/年,約占全球總產(chǎn)能的40%,中國聚酯產(chǎn)能的年均增長率達(dá)全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產(chǎn)能達(dá)1960萬噸,按消耗系數(shù)0.865和開工率70%計(jì)算,可消耗PTA 1200萬噸/年,這與PTA的實(shí)際表觀消費(fèi)量也基本一致。據(jù)預(yù)測(cè),2007年以后,中國聚酯產(chǎn)能將進(jìn)入一個(gè)緩慢增長的周期,增長率將維持在5%左右?! ?、紡織增長決定終端需求 聚脂產(chǎn)品中滌綸對(duì)PTA的需求量最大,決定著PTA消費(fèi)情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%,而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說,紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場消費(fèi),進(jìn)而決定對(duì)PTA的需求?! ∪騁DP與全球纖維總消費(fèi)量之間有著密切的互動(dòng)關(guān)系。強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)了終端產(chǎn)品-服裝的需求,會(huì)為紡織工業(yè)提供更大發(fā)展動(dòng)力。紡織工業(yè)發(fā)展推動(dòng)聚酯需求增長,最終影響市場對(duì)PTA的需求量。根據(jù)WTO公布的統(tǒng)計(jì)資料,2000年-2004年,全球經(jīng)濟(jì)以年均3.9%的速度平穩(wěn)增長,同期紡織品服裝貿(mào)易額年均增長率達(dá)6.5%。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預(yù)測(cè),2005年2010年,全球經(jīng)濟(jì)增長速度將保持在4.3%左右。預(yù)計(jì)未來5年全球纖維消費(fèi)和紡織品服裝貿(mào)易仍以6.5%的速度增長?! ≈袊鞘澜缟献畲蟮募徔椘飞a(chǎn)國。從國內(nèi)來看,國民經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長。中國擁有全世界五分之一的人口,中國人自己的穿衣和家用,占中國生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明,中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上,而且內(nèi)需增長較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動(dòng)力。同時(shí),紡織品是中國最具有比較競爭優(yōu)勢(shì)的大宗出口產(chǎn)品,中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內(nèi)需因素外,國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響。 2005年,中國人均纖維消費(fèi)量從2000年的7.5公斤上升到10.7公斤。其中人均滌綸纖維的增長速度高于棉花和其他纖維品種。在未來的三、四年間,預(yù)計(jì)中國化纖工業(yè)還將保持10%以上的較高增長速度,但增速將逐步回落。據(jù)估計(jì),2008年以后,增速回落到10%以下,到2010年,化纖產(chǎn)能、產(chǎn)量的增速將分別回落至7%和5%的水平;2010-2020年,平均增速會(huì)繼續(xù)下降到4%和3%?! 。ㄈ┦蛢r(jià)格 PTA的源頭為石油。在 2004-2005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下,PTA價(jià)格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動(dòng)。特別是2004年以來,世界石油價(jià)格一路上漲。在高油價(jià)下,作為中間產(chǎn)品的化工市場與原油價(jià)格密切相關(guān),同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉(zhuǎn)移,直接造成PX的成本增加,從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明,PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今,PTA與原油價(jià)格的相關(guān)性平均0.78, 2006年上半年為0.76。因此,投資者參與PTA期貨,應(yīng)關(guān)注石油價(jià)格?! 。ㄋ模┰蟽r(jià)格 PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料,全球范圍內(nèi)超過90%的PX是用來生產(chǎn)PTA的,可見PTA和PX之間關(guān)系的密切程度?,F(xiàn)貨市場中,PTA的成本價(jià)參考公式就是以PX為基礎(chǔ)的:PTA成本價(jià)=0.655×PX價(jià)+1200。其中0.655×PX價(jià)格為原料成本,1200元為各種生產(chǎn)費(fèi)用?! TA與PX之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。2001年至今,PTA與PX的價(jià)格相關(guān)性平均為0.91,2006年上半年0.94。PTA價(jià)格在很大程度上受制于原料PX,尤其在PTA價(jià)格與成本相當(dāng)接近甚至倒掛時(shí),原料價(jià)格作用力非常明顯?! ∽罱?年,國內(nèi)PX的消費(fèi)量平均增長率為20.5%。2005年國內(nèi)PTA共消費(fèi)PX378萬噸,國內(nèi)產(chǎn)量僅223萬噸,自給率為59%。相對(duì)于PTA產(chǎn)能的急劇擴(kuò)大,PX的擴(kuò)能相對(duì)滯后。同時(shí),未來PX的發(fā)展將受到資源不足、石腦油缺口加大及汽油對(duì)石腦油需求增長等因素的影響。因此,PX對(duì)PTA發(fā)展的制約作用明顯。隨著國內(nèi)新的PTA裝置建成投產(chǎn),我國進(jìn)口PTA的量將逐月降低,但是進(jìn)口PX的量將逐月增加。 2000-2005年世界PX生產(chǎn)能力年均增長率為4.4%。2005年的全球生產(chǎn)能力為2590萬噸/年,需求量約為2380萬噸。亞洲、北美是全球主要的PX產(chǎn)需地區(qū),其中亞洲的生產(chǎn)能力為全球的60%,需求為全球的68%。颶風(fēng)等災(zāi)害天氣對(duì)PX的生產(chǎn)影響較大。如美國的熱帶颶風(fēng)克里來臨,將對(duì)美國及墨西哥的石油生產(chǎn)產(chǎn)生影響,由于眾多的精煉廠分布于此地。2005年在卡塔麗娜颶風(fēng)時(shí),精煉廠也遭受到破壞性打擊。出現(xiàn)上述因素,會(huì)導(dǎo)致PX行情上漲。 ?。ㄎ澹┟藁ㄊ袌鰞r(jià)格走勢(shì) PTA的下游產(chǎn)品是滌綸,與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關(guān)系。二者價(jià)格關(guān)系會(huì)影響各自在紡織配料中的用量,從而影響對(duì)PTA的需求。近兩年來,棉花價(jià)格的低位運(yùn)行狀況,就抑制了化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲的可能。從表6.6 可以發(fā)現(xiàn)棉花對(duì)化纖的替代作用。2004年純棉布生產(chǎn)增速21.5%,略低于純化纖布的22.8%,混紡交織布為12.23%,到2005年,純棉布生產(chǎn)增速繼續(xù)提高到24.01%,而純化纖布則迅速下降到12.22%,僅為純棉布的一半,混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢(shì)更為明顯,純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降,但仍為20.14%,大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%;二季度,純棉布增速繼續(xù)回落,而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高,三者之間的差距進(jìn)一步縮小,分別為17.13%、14.66%和11.78%。 棉布、化纖布及混紡布產(chǎn)量增速對(duì)比表 純 棉 布 純化纖布 混紡交織布 2004年生產(chǎn)增速 21.21% 22.8% 12.23% 2005年生產(chǎn)增速 24.01% 12.22% 9.34% 2006年1-6月生產(chǎn)增速 17.13 % 14.66 % 11.78 % (六)國內(nèi)外裝置檢修情況 PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會(huì)選擇淡季或市場行情不好的月份安排進(jìn)行裝置檢修,以降低市場風(fēng)險(xiǎn),從而會(huì)對(duì)市場供應(yīng)造成影響?! 。ㄆ撸┤嗣駧诺膮R率變化 我國是全球最大的紡織品生產(chǎn)國和出口國,人民幣升值降低紡織品的出口競爭力,而紡織品市場形勢(shì)反過來也將直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面,人民幣升值意味著按美金計(jì)價(jià)的進(jìn)口PX價(jià)格更加具有吸引力,有可能促使相應(yīng)的報(bào)價(jià)上升。事實(shí)上,在中國于2005年7月21日實(shí)行匯改后,海外貿(mào)易商迅速做出了反應(yīng),上調(diào)了報(bào)價(jià)。投資者應(yīng)關(guān)注人民幣匯率的變化對(duì)于行業(yè)的各種影響?! 。ò耍╆P(guān)稅政策 加入世貿(mào)以前,PTA進(jìn)口有嚴(yán)格的進(jìn)口壁壘。一是配額,二是高關(guān)稅。加入WTO后,聚酯產(chǎn)品包括PTA的進(jìn)口配額全部取消。PTA的進(jìn)口關(guān)稅將逐年降低,2002年中國PTA的關(guān)稅為12.8%,按照關(guān)稅減讓日程2003年1月1日起降為11.8%。2005年聚酯鏈產(chǎn)品:對(duì)位二甲苯(PX)、精對(duì)苯二酸(PTA)和聚乙烯對(duì)苯二酸酯(PET)的進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)了0.5%-1%。 PTA的進(jìn)口稅在2004年稅率的基礎(chǔ)上削減了0.5%,降到6.5%,PET和PX的進(jìn)口稅率削減了1%,分別降到9.7%和2%。這可能使這三種產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格削減5-10美元/噸。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴(yán)重的原料短缺問題,繼續(xù)實(shí)行高關(guān)稅政策有可能會(huì)讓國內(nèi)聚酯企業(yè)受制于原料供應(yīng)的不足,抑制國內(nèi)聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢(shì)頭,進(jìn)而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此,中國化纖協(xié)會(huì)建議國家采取切實(shí)可行、成效顯著的辦法,調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅,堅(jiān)持當(dāng)前公開暫定稅率的政策并適度擴(kuò)大范圍,在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)原料與纖維關(guān)稅倒掛的問題。因此,我國有可能會(huì)加大降低關(guān)稅的步伐?! £P(guān)稅降低會(huì)帶來PTA進(jìn)口壓力的增加,影響PTA價(jià)格走勢(shì)。實(shí)際上并非當(dāng)然,進(jìn)口PTA的價(jià)格一直是根據(jù)國內(nèi)市場價(jià)格減去國內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口成本來定位的,關(guān)稅的降低也極可能使國外出口商相應(yīng)提高對(duì)中國市場的報(bào)價(jià),從而在一定程度上減小降低關(guān)稅對(duì)國內(nèi)PTA市場的影響。
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