1、外匯期貨的概念所謂外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。1972年5月在芝加哥商業(yè)交易所(CME)作為第一張外匯合約首次推出。此后，外匯期貨交易得到迅速的發(fā)展，為廣大投資者和金融機(jī)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)主體提供了有效的套期保值的工具，而且也為投機(jī)者和套利者提供了新的獲利手段。 2、主要品種外匯期貨交易的主要品種有：美元，歐元，英鎊，日元，瑞士法郎，加拿大元，澳大利亞元等。從世界范圍看，外匯期貨的市場主要集中在美國，其中又主要集中在芝加哥商業(yè)交易所。 3、外匯期貨與外匯現(xiàn)貨保證金的區(qū)別如下:1〉、交易標(biāo)的物不同外匯保證金的交易標(biāo)的是現(xiàn)匯匯率，外匯期貨交易的是遠(yuǎn)期匯率。我們知道，貨幣間存在利率差異，利差在外匯保證金和外匯期貨當(dāng)中通過不同的形式來反映，其實(shí)，這種不同，就是外匯保證金與外匯期貨的最主要區(qū)別。外匯保證金當(dāng)中，利差不在價(jià)格中反映，而在頭寸展期(rollover)中反映，即放空高息貨幣，北京時(shí)間每日5點(diǎn)會(huì)在賬戶中扣除利息，反之亦然。外匯期貨中，利差在價(jià)格中反映，沒有每日展期的概念。即高息貨幣遠(yuǎn)期貼水，貼水程度（按利率平價(jià)理論得出）是隨時(shí)間遞減的，并在合約到期時(shí)收斂為0。常有人反映搞不懂外匯期貨的價(jià)格形成機(jī)制，不敢貿(mào)然參與，其實(shí)就是把這種區(qū)別想的太復(fù)雜了。2〉、報(bào)價(jià)方式/交易對手不同外匯保證金交易多為做市商雙邊報(bào)價(jià)，因此，客戶的交易對手是做市商，屬于OTC交易，不同的公司給出的交易價(jià)格不一定相同，尤其是波段的最高點(diǎn)/最低點(diǎn)/周一開盤跳空的幅度等，由此產(chǎn)生過許多難以解決的糾紛。外匯期貨交易是場內(nèi)交易，撮合成交，交易所提供清算保證，全球交易者看到的是同一個(gè)價(jià)格，不會(huì)產(chǎn)生此類問題，更不會(huì)出現(xiàn)limit order成交在跳空缺口中間的情況，非常公正。更重要的一個(gè)好處是，交易活躍的時(shí)段，點(diǎn)差非常小，英鎊只有1點(diǎn)點(diǎn)差。3〉、杠桿倍率不同外匯保證金交易的杠桿多為100倍，200倍，甚至有400倍。外匯期貨的保證金并不按照倍數(shù)來計(jì)算，它的收取標(biāo)準(zhǔn)在一段時(shí)間內(nèi)是固定的。如果需要對比，目前EUR/USD折算回來，相當(dāng)于是50多倍，完全可以滿足專業(yè)交易者的要求。此外，外匯期貨的每手合約價(jià)值與外匯保證金不同，比如EUR/USD定為12萬5000歐元，與外匯保證金當(dāng)中的"1標(biāo)準(zhǔn)手"（10萬歐元）相近。4〉、資金安全這就是專業(yè)交易員青睞外匯期貨的原因。NFA的外匯投資者教育手冊第十一頁中明確指出：客戶在外匯保證金賬戶中的資金，只能享受普通債權(quán)人的權(quán)益。一旦出現(xiàn)FCM破產(chǎn)的情況，客戶享受不到任何優(yōu)先求償權(quán)。4、影響外匯的因素1〉、貨幣政策當(dāng)央行認(rèn)為對于外匯市場的干預(yù)是有效的且干預(yù)結(jié)果將與政府的貨幣政策一致時(shí)，央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩(wěn)定在一個(gè)被認(rèn)為是真實(shí)和理想的水平。市場的其他參與者對于政府貨幣政策對于匯率影響的判斷以及對于將來政策的預(yù)期同樣會(huì)對匯率產(chǎn)生影響。2〉、政治形勢如果全球形勢趨于緊張，則會(huì)導(dǎo)致外匯市場的不穩(wěn)定，一些貨幣的非正常流入或流出將發(fā)生，最后可能的結(jié)果是匯率的大幅波動(dòng)。政治形勢的穩(wěn)定與否關(guān)系著貨幣的穩(wěn)定與否，通常意義上，一國的政治形勢越穩(wěn)定，則該國的貨幣越穩(wěn)定。政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實(shí)例加以說明。1987年底，由于美元的持續(xù)貶值，為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定，1987年12月23日西方七國財(cái)長和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明，并于1988年1月4日開始在外匯市場實(shí)施大規(guī)模的聯(lián)合干預(yù)行動(dòng)，大量拋售日元和德國馬克，購進(jìn)美元，從而使美元匯率回升，維持了美元匯率德基本穩(wěn)定。例二，如果你關(guān)注歐元，你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭期間，連續(xù)三個(gè)月，歐元兌美元的匯率累計(jì)下跌了10%，原因之一是科索沃戰(zhàn)局對歐元形成下浮壓力。3〉、國際收支狀況一國的國際收支狀況將導(dǎo)致其本幣匯率的波動(dòng)。國際收支是一國居民的一切對外經(jīng)濟(jì)、金融關(guān)系的總結(jié)。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經(jīng)濟(jì)地位，也影響著該國的宏觀與微觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。國際收支狀況的影響歸根結(jié)底是外匯的供求關(guān)系對匯率的影響。由某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如出口）或資本交易（如外國人對本國的投資）引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通，所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內(nèi)流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易（如進(jìn)口）或資本交易（到國外投資）則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經(jīng)濟(jì)需要，在外匯市場上便產(chǎn)生了對外匯的需要。把這些交易綜合起來，全部記入國際收支統(tǒng)計(jì)表中，便構(gòu)成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出，則外匯的供應(yīng)量增大；如果外匯支出大于收入，則對外匯的需求量增大。外匯供應(yīng)量增大，在需求不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格下降，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的上升；當(dāng)外匯需求量增大時(shí)，在供給不變的情況下，直接促使外匯的價(jià)格上漲，本幣的價(jià)值就相應(yīng)的下跌。 4〉、利率當(dāng)一國的主導(dǎo)利率相對于另一國的利率上升或下降時(shí)，為追求更高的資金回報(bào)，低利率的貨幣將被賣出，而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求增加，故該貨幣對其他貨幣將升值。讓我們來看一個(gè)例子以解釋利率如何影響匯率的：假設(shè)有兩國A和B，兩國都不實(shí)行外匯管制，資金可在兩國間自由流動(dòng)。作為A國貨幣政策的一部分，該國利率被上調(diào)了1%。同時(shí)B國的利率水平不變。市場上存在著數(shù)額龐大的短期游資，這部分游資總在國與國之間流動(dòng)以尋找最優(yōu)惠的利率。當(dāng)其他條件不變而A國的主導(dǎo)利率上調(diào)，巨額的短期游資就會(huì)流入A國以追求更高的利率。當(dāng)游資從B國流出時(shí)，巨額的B國貨幣將被賣出以兌換A國貨幣。這樣對于A國貨幣的需求上升，其結(jié)果是A國貨幣相對B國貨幣走強(qiáng)。以上例子是對于兩國間的情況，實(shí)際上，在市場國際化的今天，它同樣實(shí)用于全球范圍。多年來，資金的自由流動(dòng)和外匯管制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資（有時(shí)稱為“熱錢”）的自由流動(dòng)提供了極大的便利。需要指出的是，只有當(dāng)投資者認(rèn)為匯率的變動(dòng)不會(huì)抵消高利率帶來的回報(bào)后，才會(huì)將資金調(diào)往高利率的區(qū)域或國家。5〉、市場判斷外匯市場并不總是遵循某一合乎邏輯的變動(dòng)模式。難以明了的因素，諸如個(gè)人感覺、判斷、以及對于各種全球政治、經(jīng)濟(jì)事件的分析、理解均對匯率產(chǎn)生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公布的各種報(bào)道或數(shù)據(jù)，如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)增長率等。 但實(shí)際上，在上述報(bào)道或數(shù)據(jù)向市場公開以前，市場上已經(jīng)會(huì)存在一種對于報(bào)道或數(shù)據(jù)所反映的實(shí)質(zhì)的預(yù)期或判斷。這種預(yù)期或判斷將先于報(bào)道或數(shù)據(jù)公開前反映在價(jià)格中。一旦出現(xiàn)真實(shí)的報(bào)道或數(shù)據(jù)與人們的預(yù)期或判斷大相徑庭，就會(huì)導(dǎo)致匯率的大幅波動(dòng)。僅能正確理解各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和數(shù)據(jù)對于一個(gè)外匯交易員是不夠的。他必須明了市場究竟會(huì)對未公布的指標(biāo)和數(shù)據(jù)作出何種預(yù)期和判斷。6〉、投機(jī)行為市場主要操作者的投機(jī)行為同樣是影響匯率的一個(gè)重要因素。在外匯市場上直接與國際貿(mào)易相關(guān)聯(lián)的交易相對來說所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實(shí)質(zhì)上講是投機(jī)行為，這種投機(jī)行為將導(dǎo)致不同貨幣的流動(dòng)，從而對匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)人們分析了影響匯率變動(dòng)的因素后得出某種貨幣匯率將上漲，競相搶購，遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。反之，當(dāng)人們預(yù)期某貨幣將下跌，就會(huì)競相拋售，從而使匯率下滑。例如，二戰(zhàn)后一段時(shí)間，由于美國的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，通貨膨脹率低，而經(jīng)濟(jì)增長在60年代初達(dá)年均5%，當(dāng)時(shí)世界各國都愿以美元作為支付手段，儲(chǔ)存財(cái)富，使美元匯率持續(xù)上漲。但到60年代末70年代初，由于越南戰(zhàn)爭、水門事件、嚴(yán)重的通貨膨脹及稅收負(fù)擔(dān)加重、貿(mào)易赤字、經(jīng)濟(jì)增長率的下降，使美元的價(jià)值大幅下跌。 6、國際主要外匯期貨合約下表是芝加哥商業(yè)交易所在2003年度成交量超過80萬張的外匯品種表幣種 歐元 日元 加拿大 瑞士 英鎊 墨西哥比索 澳元 成交量 1119 609 422 360 260 212 161 CME2003年度成交量超過160萬張的外匯品種表（單位：萬張） 合約說明：1〉合約月份墨西哥比索為連續(xù)13個(gè)日歷月再加上2個(gè)延后的季度月（3，6，9，12月）。其余均為六個(gè)連續(xù)的季度月。2〉交易時(shí)間場內(nèi)公開叫價(jià)交易為芝加哥時(shí)間周一至周五的上午7：20-下午2：00，到期合約在最后交易日上午：16收盤。在假日或假日前，市場將提前收盤，提前收盤的時(shí)間，交易所會(huì)提前通知；全球電子交易系統(tǒng)（GLOBEX）交易時(shí)間為每日下午4：30至次日下午4：00 ，星期日從下午5：30開始交易。3〉最后交易日為交割日期前第二個(gè)營業(yè)日的上午9：164〉交割日期為合約交割月份的第三個(gè)星期三5〉交割地點(diǎn)為結(jié)算所指定的各貨幣發(fā)行國銀行6〉大戶報(bào)告制度每個(gè)交易所持有某個(gè)幣種的期貨合約及期權(quán)合約頭寸的凈多或凈空超過一定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所報(bào)告。對加拿大元及墨西哥比索而言，其數(shù)量便準(zhǔn)都為6000張，其余品種為10000張。 7〉交易單位，最小變動(dòng)價(jià)位及每日價(jià)格波動(dòng)限制幣種 交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位 每日價(jià)格波動(dòng)限制 歐元 125000 歐元 0.0001每合約12.50美元 200點(diǎn)每合約2500美元 日元 12500000日元 0.000001每合約12.50美元 150點(diǎn)每合約1875美元 加拿大元 100000加元 0.0001每合約10美元 100點(diǎn)每合約1000美元 瑞士法郎 125000法郎 0.0001每合約12.50美元 150點(diǎn)每合約1875美元 英鎊 62500英鎊 0.0002每合約12.50美元 400點(diǎn)每合約2500美元 墨西哥比索 500000比索 0.000025每合約12.50美元 200點(diǎn)每合約1000美元 澳元 100000澳元 0.0001每合約10美元 150點(diǎn)每合約1500美元 （責(zé)任編輯：王兆先）