1、外匯期貨的概念所謂外匯期貨,是指以匯率為標的物的期貨合約,可以用來規(guī)避匯率風險。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。1972年5月在芝加哥商業(yè)交易所(CME)作為第一張外匯合約首次推出。此后,外匯期貨交易得到迅速的發(fā)展,為廣大投資者和金融機構等經濟主體提供了有效的套期保值的工具,而且也為投機者和套利者提供了新的獲利手段。 2、主要品種外匯期貨交易的主要品種有:美元,歐元,英鎊,日元,瑞士法郎,加拿大元,澳大利亞元等。從世界范圍看,外匯期貨的市場主要集中在美國,其中又主要集中在芝加哥商業(yè)交易所。 3、外匯期貨與外匯現(xiàn)貨保證金的區(qū)別如下:1〉、交易標的物不同外匯保證金的交易標的是現(xiàn)匯匯率,外匯期貨交易的是遠期匯率。我們知道,貨幣間存在利率差異,利差在外匯保證金和外匯期貨當中通過不同的形式來反映,其實,這種不同,就是外匯保證金與外匯期貨的最主要區(qū)別。外匯保證金當中,利差不在價格中反映,而在頭寸展期(rollover)中反映,即放空高息貨幣,北京時間每日5點會在賬戶中扣除利息,反之亦然。外匯期貨中,利差在價格中反映,沒有每日展期的概念。即高息貨幣遠期貼水,貼水程度(按利率平價理論得出)是隨時間遞減的,并在合約到期時收斂為0。常有人反映搞不懂外匯期貨的價格形成機制,不敢貿然參與,其實就是把這種區(qū)別想的太復雜了。2〉、報價方式/交易對手不同外匯保證金交易多為做市商雙邊報價,因此,客戶的交易對手是做市商,屬于OTC交易,不同的公司給出的交易價格不一定相同,尤其是波段的最高點/最低點/周一開盤跳空的幅度等,由此產生過許多難以解決的糾紛。外匯期貨交易是場內交易,撮合成交,交易所提供清算保證,全球交易者看到的是同一個價格,不會產生此類問題,更不會出現(xiàn)limit order成交在跳空缺口中間的情況,非常公正。更重要的一個好處是,交易活躍的時段,點差非常小,英鎊只有1點點差。3〉、杠桿倍率不同外匯保證金交易的杠桿多為100倍,200倍,甚至有400倍。外匯期貨的保證金并不按照倍數(shù)來計算,它的收取標準在一段時間內是固定的。如果需要對比,目前EUR/USD折算回來,相當于是50多倍,完全可以滿足專業(yè)交易者的要求。此外,外匯期貨的每手合約價值與外匯保證金不同,比如EUR/USD定為12萬5000歐元,與外匯保證金當中的"1標準手"(10萬歐元)相近。4〉、資金安全這就是專業(yè)交易員青睞外匯期貨的原因。NFA的外匯投資者教育手冊第十一頁中明確指出:客戶在外匯保證金賬戶中的資金,只能享受普通債權人的權益。一旦出現(xiàn)FCM破產的情況,客戶享受不到任何優(yōu)先求償權。4、影響外匯的因素1〉、貨幣政策當央行認為對于外匯市場的干預是有效的且干預結果將與政府的貨幣政策一致時,央行在外匯市場的參與將影響匯率。央行的參與通常是通過買入或賣出本幣以將本幣穩(wěn)定在一個被認為是真實和理想的水平。市場的其他參與者對于政府貨幣政策對于匯率影響的判斷以及對于將來政策的預期同樣會對匯率產生影響。2〉、政治形勢如果全球形勢趨于緊張,則會導致外匯市場的不穩(wěn)定,一些貨幣的非正常流入或流出將發(fā)生,最后可能的結果是匯率的大幅波動。政治形勢的穩(wěn)定與否關系著貨幣的穩(wěn)定與否,通常意義上,一國的政治形勢越穩(wěn)定,則該國的貨幣越穩(wěn)定。政治因素對匯率的影響我們可以通過一些實例加以說明。1987年底,由于美元的持續(xù)貶值,為了維持美元匯率的基本穩(wěn)定,1987年12月23日西方七國財長和中央銀行總裁發(fā)表聯(lián)合聲明,并于1988年1月4日開始在外匯市場實施大規(guī)模的聯(lián)合干預行動,大量拋售日元和德國馬克,購進美元,從而使美元匯率回升,維持了美元匯率德基本穩(wěn)定。例二,如果你關注歐元,你一定注意到了在科索沃戰(zhàn)爭期間,連續(xù)三個月,歐元兌美元的匯率累計下跌了10%,原因之一是科索沃戰(zhàn)局對歐元形成下浮壓力。3〉、國際收支狀況一國的國際收支狀況將導致其本幣匯率的波動。國際收支是一國居民的一切對外經濟、金融關系的總結。一國的國際收支狀況反映著該國在國際上的經濟地位,也影響著該國的宏觀與微觀經濟的運行。國際收支狀況的影響歸根結底是外匯的供求關系對匯率的影響。由某項經濟交易(如出口)或資本交易(如外國人對本國的投資)引起了外匯的收入。由于外匯通常不能自由在本國市場上流通,所以需要把外幣兌換成本國貨幣才能投入國內流通。這就形成了外匯市場上的外匯供給。而由于某項經濟交易(如進口)或資本交易(到國外投資)則引起了外匯支出。因要以本國貨幣兌換成外幣方能滿足各自的經濟需要,在外匯市場上便產生了對外匯的需要。把這些交易綜合起來,全部記入國際收支統(tǒng)計表中,便構成了一國的外匯收支狀況。如果外匯收入大于支出,則外匯的供應量增大;如果外匯支出大于收入,則對外匯的需求量增大。外匯供應量增大,在需求不變的情況下,直接促使外匯的價格下降,本幣的價值就相應的上升;當外匯需求量增大時,在供給不變的情況下,直接促使外匯的價格上漲,本幣的價值就相應的下跌。 4〉、利率當一國的主導利率相對于另一國的利率上升或下降時,為追求更高的資金回報,低利率的貨幣將被賣出,而高利率的貨幣將被買入。由于相對高利率貨幣的需求增加,故該貨幣對其他貨幣將升值。讓我們來看一個例子以解釋利率如何影響匯率的:假設有兩國A和B,兩國都不實行外匯管制,資金可在兩國間自由流動。作為A國貨幣政策的一部分,該國利率被上調了1%。同時B國的利率水平不變。市場上存在著數(shù)額龐大的短期游資,這部分游資總在國與國之間流動以尋找最優(yōu)惠的利率。當其他條件不變而A國的主導利率上調,巨額的短期游資就會流入A國以追求更高的利率。當游資從B國流出時,巨額的B國貨幣將被賣出以兌換A國貨幣。這樣對于A國貨幣的需求上升,其結果是A國貨幣相對B國貨幣走強。以上例子是對于兩國間的情況,實際上,在市場國際化的今天,它同樣實用于全球范圍。多年來,資金的自由流動和外匯管制的消除是大勢所趨。這種趨勢為國際短期游資(有時稱為“熱錢”)的自由流動提供了極大的便利。需要指出的是,只有當投資者認為匯率的變動不會抵消高利率帶來的回報后,才會將資金調往高利率的區(qū)域或國家。5〉、市場判斷外匯市場并不總是遵循某一合乎邏輯的變動模式。難以明了的因素,諸如個人感覺、判斷、以及對于各種全球政治、經濟事件的分析、理解均對匯率產生影響。市場上的操作人員必須正確理解所公布的各種報道或數(shù)據(jù),如外匯收支數(shù)據(jù)、通脹指標、經濟增長率等。 但實際上,在上述報道或數(shù)據(jù)向市場公開以前,市場上已經會存在一種對于報道或數(shù)據(jù)所反映的實質的預期或判斷。這種預期或判斷將先于報道或數(shù)據(jù)公開前反映在價格中。一旦出現(xiàn)真實的報道或數(shù)據(jù)與人們的預期或判斷大相徑庭,就會導致匯率的大幅波動。僅能正確理解各種經濟指標和數(shù)據(jù)對于一個外匯交易員是不夠的。他必須明了市場究竟會對未公布的指標和數(shù)據(jù)作出何種預期和判斷。6〉、投機行為市場主要操作者的投機行為同樣是影響匯率的一個重要因素。在外匯市場上直接與國際貿易相關聯(lián)的交易相對來說所占比例是不高的。大多數(shù)交易從實質上講是投機行為,這種投機行為將導致不同貨幣的流動,從而對匯率產生影響。當人們分析了影響匯率變動的因素后得出某種貨幣匯率將上漲,競相搶購,遂把該幣上漲變?yōu)楝F(xiàn)實。反之,當人們預期某貨幣將下跌,就會競相拋售,從而使匯率下滑。例如,二戰(zhàn)后一段時間,由于美國的政治穩(wěn)定,經濟運行良好,通貨膨脹率低,而經濟增長在60年代初達年均5%,當時世界各國都愿以美元作為支付手段,儲存財富,使美元匯率持續(xù)上漲。但到60年代末70年代初,由于越南戰(zhàn)爭、水門事件、嚴重的通貨膨脹及稅收負擔加重、貿易赤字、經濟增長率的下降,使美元的價值大幅下跌。 6、國際主要外匯期貨合約下表是芝加哥商業(yè)交易所在2003年度成交量超過80萬張的外匯品種表幣種 歐元 日元 加拿大 瑞士 英鎊 墨西哥比索 澳元 成交量 1119 609 422 360 260 212 161 CME2003年度成交量超過160萬張的外匯品種表(單位:萬張) 合約說明:1〉合約月份墨西哥比索為連續(xù)13個日歷月再加上2個延后的季度月(3,6,9,12月)。其余均為六個連續(xù)的季度月。2〉交易時間場內公開叫價交易為芝加哥時間周一至周五的上午7:20-下午2:00,到期合約在最后交易日上午:16收盤。在假日或假日前,市場將提前收盤,提前收盤的時間,交易所會提前通知;全球電子交易系統(tǒng)(GLOBEX)交易時間為每日下午4:30至次日下午4:00 ,星期日從下午5:30開始交易。3〉最后交易日為交割日期前第二個營業(yè)日的上午9:164〉交割日期為合約交割月份的第三個星期三5〉交割地點為結算所指定的各貨幣發(fā)行國銀行6〉大戶報告制度每個交易所持有某個幣種的期貨合約及期權合約頭寸的凈多或凈空超過一定的數(shù)量時,必須向交易所報告。對加拿大元及墨西哥比索而言,其數(shù)量便準都為6000張,其余品種為10000張。 7〉交易單位,最小變動價位及每日價格波動限制幣種 交易單位 最小變動價位 每日價格波動限制 歐元 125000 歐元 0.0001每合約12.50美元 200點每合約2500美元 日元 12500000日元 0.000001每合約12.50美元 150點每合約1875美元 加拿大元 100000加元 0.0001每合約10美元 100點每合約1000美元 瑞士法郎 125000法郎 0.0001每合約12.50美元 150點每合約1875美元 英鎊 62500英鎊 0.0002每合約12.50美元 400點每合約2500美元 墨西哥比索 500000比索 0.000025每合約12.50美元 200點每合約1000美元 澳元 100000澳元 0.0001每合約10美元 150點每合約1500美元 (責任編輯:王兆先)
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